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英特尔成都扩产被否,一场声东击西的博弈?

英特尔成都扩产被否,一场声东击西的博弈?

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王如晨/文

据说英特尔成都扩产计划被拜登政府否了,照样还是“安全理由”。

不过,听上去,扩产话题本身有点蹊跷。

外媒说的是,它准备在成都工厂生产晶圆。2022年末投产,从而化解全球供应危机。

成都厂2003年设立后,一直从事自家芯片组封测服务。2008年全球金融危机后,上海浦东厂裁撤,部分服务迁向成都。此外,2007年公布、2010年正式落成投产的英特尔F68(大连厂),核心业务同样也是芯片组。当时工艺区间为65-90纳米,投产后即落后市场主流。加上投产时恰值全球移动互联网业爆发前夜,手机移动端一番狂飙突进,到2015年,F68开始更换生产品类,由所谓处理器业务转向Nand类闪存制造,当然主要服务自身。要知道,英特尔诞生源头也是始于存储类业务,而非处理器。这于它倒是有某种情结的。而如今该厂已转售韩国海力士。

想说,即便按照当初《瓦森纳协定》管控的高压线,高过中国半导体制造工艺两代甚至以上,美国也不太可能放行英特尔处理器制造。

“准备在成都生产晶圆”,更像一种模糊的表达。

而且,若是新产线,此刻立项的话,即便各种审查、审批顺利,明年年底前正式量产也极难。

当然可继续强化封测,除了拜登当局可能生气外,真正的合规性方面倒没那么大麻烦。不过,这业务规模,受制于英特尔整个处理器业务增长空间。全球笼统地说“缺货”,若只落在PC、服务器等品类上,增量空间难说多大。何况就选择地来说,中国大陆未必比东南亚有利更多。

如此,成都厂扩产虽合乎一定逻辑,整体看去,仍有较多模糊处。

那么,此刻释放被否消息,是否就平淡无奇了?

在夸克看来,它很可能是英特尔声东击西的谈判策略。

所谓“声东击西”,就是说,通过释放强化中国制造基地产能,刺激拜登政府妒气,引发更多关注,加快美国项目的落地。

当然,直白一点说,还有更快拿到巨额补贴。

几年来,尤其2021年以来,美国各界不断渲染自家半导体制造业过往如何辉煌,而今全球占比如何可怜,未来产能要集中到美国云云。同时,又不断强化中国半导体业崛起如何具有全球威胁性,从而为进一步钳制、封锁、全球半导体制造核心供应链移转美国创造话语空间。

为重新恢复自家半导体制造业荣耀,美国两党都支持为该行业提供资金。此前参议院已通过所谓CHIPS法案,其中包括520亿美元投资。不过目前并未获众议院通过。

自上任以来,英特尔首席执行官Pat Gelsinger亦不断强化上述种种,并借此向美国政府施压,要求帮助补贴芯片制造。

在全球半导体制造企业群体中,美国虽然仍有英特尔、德仪等多家巨头。但整体占比已大幅下降。

某种程度上,英特尔的呼吁,几乎可以代表美国半导体制造业整体诉求。

不过,这家公司的呼吁,也夹杂着另一重忧虑。

那就是竞争维度。美国政府目前对全球两大代工巨头台积电、三星美国新工厂与可控产能更为倾心。也难怪。因为:

1、全球供应链地位与紧迫程度。

英特尔固然仍是全球半导体巨头,也是制造业核心玩家。但毕竟更多侧重PC形态终端用CPU,品类丰富度、场景适应范畴无法与两大对手匹敌。

这当然不是否认英特尔的价值。它仍然是全球PC业价值链的中枢部分。但就美国更多产业比如汽车、物联网乃至未来更广更深的数字经济基础设施而言,英特尔至少目前的场景还需要更多探索。

2、可控性。

英特尔最关键的前端晶圆与处理器产能并不在中国大陆,而分布在美国、以色列、欧洲,东南亚则有封测基地等。整体而来,它的供应链体系于老美而言,相对可控。

3、产业聚集效应、生态体系。

尽管上游配套大同小异,但因两大巨头合作伙伴、品类、场景更具广度,故而,美国政府一直觊觎台积电与三星的制造业分布。一旦它们的工厂落地,会带动更多配套伙伴前行。

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一年多来,美国不断胁迫两大巨头在美设立前沿工厂,并多次释放巨额补贴的消息。虽然截至目前,同样口惠而实不至,一度惹得台积电已退休的创始人张忠谋、现任管理层多次揶揄、抱怨,甚至对美国强制拉拢半导体制造业成效表达悲观。

有什么用呢?拜登政府照样持续收紧。前次相关部门拿去两大巨头产能结构等方面的核心数据,它们最后不也乖乖上报了么?台积电最后自嘲说没有泄露客户机密,这谁知道。它会持续引发寒蝉效应。倘若最后爆出客户数据问题,一定会重创台积电诞生以来的立场。

英特尔虽是美国企业,逻辑上比台积电、三星更应受到某种“照顾”。但此刻,当局对两大对手的重视程度似乎更高。

故而,这一刻的英特尔,话语体系充满矛盾性:一面不断强调全球化布局,充满开放意识,一面又充满产业民族主义与意识形态思维。

Pat Gelsinger持续向当局施压,要求补贴芯片制造,并强调目前对中国台湾、韩国两地的半导体制造依赖,会导致“地缘政治不稳定”。

但他也明白,美国重新强化半导体制造业,并不具备成本优势。这与台积电管理层前段抱怨的核心部分一致。但Pat Gelsinger将这种被动逻辑转换为补贴的诉求:美国半导体制造业成本不能比亚洲高30%或40%,所以要求国会帮助英特尔们缩小差距,以便可在美国本土建设得更大、更快。

英特尔正在冲刺代工。2021年说是将投资200亿美元,用于建设实验室和晶圆厂。这也是它寻求政府补贴的理由之一。

也不止所谓代工。官方强调的是IDM2.0,它是一条完全的价值链构造,与英特尔强调的XPU、异构融合甚至ONEAPI概念异曲同工。

这种冲刺,确实符合整个行业的发展趋势,也是英特尔多年来展示出来的相当出色的开放、协同思维。我们看到,它几乎在尝试涉入半导体关键的技术路线的底层计算与制造环节。

不过,这实在挑战巨大:

1、截至目前,X86体系里,它仍没有突破制程天王山。

尽管这一重挑战并不能代表未来完整竞争力,但对于摩尔定律的首创者来说,如果不能尽快突破,并形成更具完整的IDM服务,英特尔涉足其他技术路线,就缺乏一重说服力。

比如,它前段试图整合SIFIVE,本属合理的商业逻辑,但后者担心未来在整个英特尔中的技术与生态融合机制。

2、生态体系的构建。

IDM 2.0XPU是非常出色的商业理念,一旦真正落地,过往被视为竞对的半导体公司,比如高通、英伟达甚至AMD,反而最有可能成为它的紧密合作伙伴。

但这背后,除了复杂的技术研发与制造端创新,还必须有相当强大的生态建设能力。

英特尔于PC、服务器领域的地位、生态体系没得说。但涉及到新的技术线路,在前不久公布的新架构带动生态走向规模化前,它还需要相当复杂的验证。

同样以SiFIVE的忧虑来说。它其实着眼的是一种新生态,而不仅仅是制造端支撑。英特尔过去的生态构建经验能否合理复制,确实存在一些不确定性。

双方谈判搁浅背后,SiFIVE确实仍有较重的独立思维,它正在寻求新一轮融资,生态视角于它来说确实是估值利器。英特尔想吃下这类公司,也不容易。

巨头的时间非常紧迫。它必须在最短的周期,创造增长的先机。

上季财报显示,利润同比大增,但营收已大幅放缓,几乎迟滞不前了。新一季营收面同比增长甚至更麻烦。

资本市场,英特尔日渐吃力。4月,英特尔股价上升到67.45美元,市值超过2700亿美元。最新交易日为2046.11亿美元,高于高通、AMD、德仪,但落后于博通,更是不及英伟达的1/3(7597.5亿美元)。

上周前半程,半导体概念股行情不错,AMD更有一日大涨。外界一度等待历史一幕,就是超越英特尔市值。尽管这种比对没什么实质意义,于英特尔来说,若成真,实在也是难以忍受的一幕吧。

截至最新交易日,英特尔倒还是维持了它的一丝尊严。

但也可以预言,新一季财报结束前后,英特尔一定会在增长策略做深度文章,借此释放相对明确的信号。

收购案当然最容易短期见效,若能高效整合,数据甚至可计入当期。当然这非常难。SiFive一案落空。就意味着只能寻求中期的策略了:若政府巨额补贴能够落实,不仅新工厂项目资金筹措有利,建设进程也会更为切实。于资本市场来说,必是极为有利的市值管理机会。于长期战略而言,自然也是必经的一步。

所以,我们就能理解此刻Pat Gelsinger的整体话风了。

同时,我们也能理解,为何明知中国成都扩产敏感很难通过、最终必定被否,仍有消息释放。英特尔确实正处于一段复杂的博弈中。它在声东击西,持续增加着谈判的筹码。

当然也有一些不言而喻的利好,尤其是明天两国领导人连线的重大消息。一些人甚至提前预埋了半导体概念。我虽然对这种即时性的投资成效并不看好,甚至相反,但必须得说,此刻,大国之间的每一步,于所有行业来说,都是利好。没有结果,也比什么都吊着、不确定性更有利。

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